Набиуллина сказала "нет!". Почему ЦБ всё ещё держит высокую ключевую ставку?

А Набиуллина против…

Коллаж Царьграда

Центробанк по-прежнему отказывается резко снижать ключевую ставку, объясняя это тем, что это якобы приведёт к серьёзным экономическим проблемам. Об этом заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, комментируя нежелание регулятора снижать ставку в сентябре и октябре.

По её словам, заметное снижение ключевой ставки привело бы к росту процентных ставок в экономике, росту цен и к "новым сложностям для наших предприятий".

А сложностей у них и так хватает. И начинать всё сначала не просто не хотелось бы, это было бы непростительной ошибкой,

- заявила она.

Набиуллина назвала три причины отказа от снижения ключевой ставки. Первая - изменение ситуации с инфляцией в сентябре-октябре из-за атак украинских беспилотников на русские НПЗ, дата-центры и логистические центры. Это сильно ограничило производство, а спрос остался на прежнем уровне, что спровоцировало рост цен. Набиуллина боится, что снижение ключевой ставки в этой ситуации ещё сильнее подстегнёт спрос, что даст дополнительный толчок для роста цен.

Вторая причина - инфляционные ожидания ЦБ. В первом полугодии регулятор ожидал снижения инфляции, но затем она разогналась выше прогноза "по объективным причинам".

Третья причина - государство вливает и планирует вливать в экономику больше денег, чем ожидал ЦБ. А любой рост денежной массы - это рост инфляции.

По словам главы ЦБ, инфляция всё ещё остаётся главным фактором для экономики. Средняя инфляция с 2022 года сохраняется на уровне 8,7% - это более чем вдвое превышает целевые показатели Банка России, который хочет снизить инфляцию до 4%.

Набиуллина говорит, что регулятор начнёт снижать ставку, когда предложение начнёт быстрее расти и опережать спрос. Однако экономисты утверждают, что предложение физически не может расти в условиях недоступных кредитов. А недоступные они как раз из-за высокой ключевой ставки.

Самый плохой новый вид налога

Коллаж Царьграда

Набиуллина заявила, что в России образовался новый вид налога - это повышение цен. И это самый плохой вид налога из всех возможных.

Могу только подчеркнуть, что из всех возможных налогов высокий рост цен - это самый несправедливый налог, он бьёт по самым незащищённым людям,

- отметила она.

При этом руководитель Банка России считает, что экономика России всё ещё "перегрета". В начале ноября регулятор заявил, что в третьем квартале вновь увеличился разрыв между спросом и предложением. Спрос увеличился, а предложение сократилось, что привело к росту цен. "Объективные причины", на которые ссылается Набиуллина, это, вероятнее всего украинские удары по русским предприятиям. В особенности - по НПЗ, что привело к дефициту топлива на внутреннем рынке и росту цен на него. А рост цен на бензин и дизель тянут за собой рост цен на все остальные товары, поскольку для производителя растёт стоимость доставки.

Пёстрая экономика

Коллаж Царьграда

В целом экономическая ситуация в разных России остаётся "пёстрой", говорит Набиуллина. Некоторые отрасли растут, давая новые рабочие места, налоги и инвестиции, другие снижаются. И картина отличается в разных регионах. В качестве примера растущих отраслей она привела цветную металлургию.

Неравномерное развитие экономики глава ЦБ списала на западные санкции и неблагоприятную ситуацию за рубежом для русских экспортёров. Ещё одной причиной является перестройка русской экономики и кадровый голод.

О нехватке рабочих рук Набиуллина говорила и раньше. Она утверждает, что из-за этого дефицита работодатели вынуждены завышать зарплаты, переманивая ценных сотрудников к себе, что ведёт к росту цен. Однако многие экономисты не согласны с этой точкой зрения.

Так, например, экономист Михаил Делягин ранее говорил, что тезис о "кадровом голоде" является лишь оправданием для массового завоза мигрантов в страну. Эксперты считают, что главной проблемой экономики остаётся высокая ключевая ставка, которая повышает стоимость кредитов и тем самым сдерживает экономическое развитие всей страны. Они призывают немедленно снизить ключевую ставку, начать вкладывать государственные деньги в реальный сектор экономики, чтобы дать экономический стимул и активнее заниматься реальным импортозамещением, чтобы не зависеть от иностранных товаров, которые постоянно дорожают из-за курсовых скачков и санкций.

Что в итоге?

Представители ЦБ с 2022 года упорно повышают ключевую ставку, объясняя это борьбой с инфляцией, однако лучше экономическая ситуация не становится. Напротив, вопреки или благодаря росту ключевой ставки инфляция начинает расти. Заводы не могут расширять производство без кредитов, а спрос продолжает расти и превышать предложение.

При этом экономисты обращали внимание, что в 2023 году, когда ключевая ставка временно не поднималась, экономика росла. И ей не мешали ни санкции, ни "перегретость" рынка. Но как только ЦБ начал задирать ключевую ставку, экономика начала буксовать. И уже в первом квартале 2026 года ВВП не только не вырос, но и сократился, что стало тревожным звонком для власти. Эксперты говорят, что преодолеть инфляцию можно не ограничением спроса, а увеличением предложения. Но для этого надо снять поводок в виде ключевой ставки, которая не даёт развиваться бизнесу, и дать государственные инвестиции в ключевые сектора экономики.